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分析人士:猪价反弹短期或引发压栏惜售
期货日报 2021-10-13 8676

本周首个交易日,前期“跌跌不休”的生猪期货迎来涨停板。10月12日,生猪现货价格继续上行,期货近月2111合约上涨超5%,远月合约受制于高升水,涨幅明显不及近月合约。

国庆长假初期,消费端表现不及预期,生猪现货价格继续下跌,北方地区价格全面跌破10元/kg。但从10月5日开始,北方地区现货价格止跌反弹,并且出现多日未见的六连涨。

国海良时期货生猪分析师许晓燕表示,从供应端来看,供应充裕的格局不改,短期现货上涨或引发压栏惜售。上半年仔猪存栏环比增幅持续为正值,意味着四季度出栏量仍将增长。生猪出栏体重周度环比继续小降,降至123kg/头左右,为正常年份出栏体重区间的上沿水平。国庆假期期间,冻品出库意愿增强,但随着价格跌至低位,屠宰企业主动分割入库的意愿也有一定的提高,整体来讲,目前冻品库存压力仍较大。“短期关注现货价格的持续反弹是否会引发压栏惜售。短期压栏惜售有助于反弹时间延长和幅度扩大,但或将出栏压力集中至下一个需求高峰兑现。”她说。

安粮期货研究所对冲策略负责人钟远认为,生猪产能出清路径未变,边际潜在拐点来临。生猪产能直接取决于能繁母猪存栏,这决定了10个月以后的生猪供给,能繁母猪存栏变化最直接的前瞻指标为其价格。截至10月首周,全国二元能繁母猪价格为49.31元/kg,较去年11月的高点(76.5元/kg一线)下降约27元/kg,表明本轮能繁母猪产能(二季度存栏4564万头)仍未完全出清,后期生猪存栏(约4.5亿头)维持高位的态势暂难改变。

“生猪产能更为前瞻性的指标为仔猪,这决定着6个月以后的生猪上市情况。仔猪价格自今年一季度加速下跌以来,截至10月首周已不足25元/kg,已经接近2019年2月启动上涨的位置(约21元/kg),仔猪价格存在触底的可能。这表明生猪供需的边际拐点(存栏增速下滑)或近在眼前,背后原因主要是生猪养殖全行业亏损加剧,自繁亏损自6月以来已有4个月时间,而外购猪仔亏损更是长达7个月之久。”钟远表示。

从需求端来看,国庆假期整体表现不及预期,但确实在恢复。从数据来看,屠宰企业开机率和鲜销率均环比增长,也显示需求在恢复。同时,现货价格反弹的持续,也会刺激一部分额外的下游、冻品补库需求。当前大环境的好转,更容易增强市场对11月腊肉需求旺季的看好预期。

美尔雅期货生猪研究员张瑞昊表示,后期来看,生猪现货价格的下行空间有限,但上行并无明显的趋势或动力。从基本面状况看,生猪价格三四季度虽然有上行的可能,但是驱动不强且压力较大,最终幅度可能相对有限。

“国内生猪价格在持续下跌3个月后,终于在国庆节后出现持续性的反弹,同时叠加收储量增加、腊肉季需求临近等因素,短期现货价格反弹可能进一步持续。”许晓燕说,但中长期而言,目前仍不是产能最高峰,同时仔猪、高效母猪淘汰等现象也不明显,价格反转的可能性不大,先以短期反弹看待,出现二次探底可能性较大。

许晓燕认为,周一期货盘面减仓涨停,反映出获利空头止盈离场,反弹的持续性仍要进一步观察。另外,期货价格涨停后远月合约升水再度扩至4000元/吨以上,同时给出了远期养殖利润,随时可能吸引产业套保盘介入。虽然现货价格短期反弹有望持续,但期价估值偏高的情况下,仍要谨防追高风险。

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