农产品降价喜忧参半农业股投资价值分析

　近期农业部公布了２００５年５月的最新调查数据。调查显示，５月份与４月份相比鸡蛋、雏鸡价格上涨，而生猪、牛羊肉、玉米价格均有小幅下跌。

　　农产品降价上市公司有喜有忧

　　□ 主持人：白扬

嘉宾：上海证券彭蕴亮

　　主持人：近期农业部公布了２００５年５月的最新调查数据，５月份与４月份相比鸡蛋、雏鸡价格上涨，而生猪、牛羊肉、玉米价格均有小幅下跌。这些对相关上市公司有什么影响？

　　彭蕴亮：在这种情况下，预计肉制品上市公司业绩将出现回升，而家禽、饲料、水产品等行业的上市公司增速可能会出现下降，行业发展有喜有忧。

　　一、猪肉：生产成本下降

　　生猪产品价格继续下降，延续了从去年１０月份以来逐步从高位回落的趋势。相应的，以生猪为原料的肉制品类上市公司生产成本同比也出现下降，有助于业绩出现回升。该领域有代表性的上市公司为双汇发展（０００８９５），其全年业绩有望回升。

　　二、牛羊肉：业绩影响有限

　　牛羊肉价格基本稳定。牛肉全国平均价格１７．４８元，环比持平，同比上涨７．１％。南方非主产省份上海、浙江、福建、广东、海南价格较高，平均为２３．３２元。而近期牛羊肉价格仍将保持平稳。今年前５个月牛肉平均价格为１７．６１元，羊肉平均价格为１７．７１元，同比分别增长８．２％和７．７％，均维持了比较高的增幅。在生产和消费都未出现新的影响因素的情况下，预计近期内牛羊肉价格不会出现大的波动。目前，牛羊肉占上市公司主营业务的比重较小，降价对其业绩影响有限。

　　三、饲料：增速可能放缓

　　饲料价格略有下降。玉米全国平均价格１．３元，环比下降０．８％，同比下降６．５％。黑龙江价格最低，为１．０５元，海南价格最高，为１．６５元。豆粕全国平均价格２．８７元，环比下降１．７％，同比下降１２．８％；进口鱼粉全国平均价格６．１６元，环比下降１．１％，同比增长１．５％；育肥猪配合饲料全国平均价格１．９元，环比持平，同比增长０．５％；肉鸡配合饲料全国平均价格２．１７元，环比持平，同比下降０．５％；蛋鸡配合饲料全国平均价格１．９４元，环比下降１％，同比下降０．５％。该领域的上市公司主要为通威股份（６００４３８），受降价影响，其业绩增速可能回放缓。

　　四、家禽：公司获益不大

　　统计显示，鸡蛋、雏鸡价格上涨，鸡肉价格下跌。由于国内上市公司主要是以生产肉鸡以及相关产品为主，雏鸡销售比例较小，上市公司获益不大。目前，鸡蛋全国平均价格６．５６元，环比增长３．８％，同比上涨９．３％。

　　主持人：基于以上的分析，请给投资者分析一下相关重点上市公司。

　　彭蕴亮：

通威股份（６００４３８）：公司是一家以饲料生产为主的企业。目前，公司募集资金建设的南昌和绍兴厂已建成投产并获得盈利，我们预计这些厂将是２００５年公司产量增长的主要动力。２００５年６月－８月预计四川德阳、沈阳、福州、揭阳和海南通威将会陆续投产，总计新增产量在３０万吨左右。这些将是２００６和２００７年公司利润新的增长点。通过异地建厂，公司收入的地区分布更为合理，对西南地区的依赖程度有所降低。我们预计，饲料价格下降对公司有一定影响，但公司将通过控制成本进行消化。

　　双汇发展（０００８９５）：２００５年第一季度公司生产高低温肉制品１４．１５万吨，屠宰生猪９３．６万头，实现销售收入２９．２４亿元，实现净利润８４５８万元，分别比去年同期增长１１．７８％、２３．１５％、５１．２４％和１０．３０％。其中，高低温肉制品合计由于产品结构调整与提价单价平均提高９．９％。考虑到公司业务具有较好的可持续成长性，生猪价格下降对公司成本控制有利。我们认为公司下半年仍可作为理想的防御性配置品种，但面对较高的累计涨幅，投资者应保持观望。

　　好当家（６００４６７）：公司是一家以水产品为主的上市公司。从收益构成来看，由于海参的市场供给量在不断增大，因此价格将会有所下调，预计２００５年平均价格有望位于１００元／公斤左右，较０４年下降２３％。我同时预计０５和０６年牙鲆鱼收入仍继续下滑，公司也会调整养殖结构，发展其它高档品种；食品加工收入预计还将维持１５％的增长。

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