天邦股份:养殖利润超预期,疫苗板块稳步增长

2016-08-03 10:40:15   中信建投证券 浏览量:45
  猪价弱势震荡中,8月中下旬或将迎来反弹。

  受南方洪涝及全国高温天气影响,养殖户担忧疫病风险,积极出栏,导致近期猪价持续下跌,同时高温消费淡季需求疲软,加上进口猪肉数量不断创新高,短期供大于求压制猪价。7月28日猪价18.41元/公斤,比前一日价格下跌0.08元/公斤,猪粮比9.21。预计短期内猪价将保持弱势震荡,8月中下旬后随着气温稍降和节前备货需求的提振,预计猪肉消费将有一定好转,猪价将出现适度反弹,下半年生猪养殖行业或将迎来新一轮的机会。

  上半年猪价超预期,天邦养殖业利润大增。

  上半年猪价持续走高,据中国畜牧业信息网数据,一、二季度生猪均价分别为18.55元/kg和20.73元/kg,同比均提升45%左右;仔猪均价45.7元/kg、62.7元/kg,同比翻番。随着公司生猪产能的释放,6月份生猪销量为6.31万头,环比上涨22.76%。上半年,公司累计出栏生猪21.18万头,累计销售收入4.66亿元,实现大幅增长,去年全年公司养殖业务总收入也才6.52亿元。随着近段时间猪价逐渐企稳,公司全年养殖板块收入可期。公司上修中报业绩预期至2.0-2.1亿元(修正前为1.4-1.6亿元),据估算,其中养殖板块贡献约为1.5亿元。

  特种水产饲料销售良好,持续带来利润增长。

  公司饲料板块主营全熟化+酵香型系列特种水产饲料。5月初至6月中下旬,鱼粉价格出现小幅上涨,公司对水产饲料进行相应调价,以确保毛利率的稳定。上半年,特种水产饲料市场销售表现出色,尽管公司剥离了对外销售的畜禽饲料业务,饲料事业部仍为公司持续带来利润增长。6月中下旬后,鱼粉价格出现回落,水产饲料7、8月将迎来销售旺季,业绩有望继续提升。同时,公司也在积极寻找拓展水产饲料产业链的机遇,完善特种水产饲料的产品结构。

  市场化销售业绩稳步提升,疫苗板块业绩有望进一步提升。

  公司疫苗板块正处于稳步发展阶段,全资子公司成都天邦产品品质和技术服务不断提高,核心产品圆环、胃肠炎腹泻二联苗等市场面表现较好。16年,公司新获得高致病性猪繁殖与呼吸综合征耐热保护剂活疫苗(JXA1-R株)新兽药注册证书,产品上市后将继续扩大公司疫苗板块的市场规模。近日,农财两部下发调整完善重大动物疫病防控支持政策,在中长期将加速市场苗渗透率的提升。未来,公司疫苗板块业绩有望进一步提升。
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