禽流感疫情对大豆市场的冲击愈演愈烈，上周中国和越南持续不断地爆发新疫情，令大豆市场的利空气氛进一步凝重，原先对禽流感疫情反应相对平淡的美国大豆市场最终也难以抵挡禽流感疫情的汹涌冲击，大幅下挫，CBOT大豆主力601合约期价创下一个月来的新低569美分。而连豆市场更是风声鹤唳，多头阵营信心动摇，一触即溃，期价如断线的风筝，持续下坠，连豆主力A605合约创下近九个月来的新低2663元/吨。内外盘大豆走势趋于明朗，后市有望继续拓展下跌空间。
（1）禽流感疫情持续蔓延，爆发频率密集，大豆市场利空气氛加重
上周亚洲地区尤其是中国和越南的禽流感疫情蔓延扩大。安徽淮南、新疆泽普和乌鲁木齐县以及和田、湖北孝感、山西孝义等地相继爆发疫情，发作的密集程度之高令人震惊。我国卫生部在11月16日公布我国内地确诊两例人感染禽流感H5N1病毒的病例，死亡一人，加剧了市场对禽流感的恐慌心理。国际市场传言中国可能有300多人感染了禽流感病毒，但政府有关部门否认了这种传闻，然而由于前车之鉴，市场交易人士仍确信我国国内不止两例人感染禽流感病例。另外，周边国家如越南亦有新的人感染禽流感病毒死亡病例，且越南又有两个省爆发禽流感疫情。目前该国已经有16个省发现禽流感疫情。北美地区的加拿大也在11月18日发现一只鸭子感染H5型禽流感病毒，市场人士对此较为关注。因为北美地区包括美国是重要的家禽消费地，若该地区出现疫情蔓延，对脆弱的市场信心将是崩溃式的打击。
禽流感疫情形势越来越严重，人感染禽流感病毒的病例也在上升，令大豆市场的利空气氛进一步加重。中国市场的家禽消费大幅下降，补栏数量萎缩，家禽产品价格大跌，饲料消费减少下降30％以上。由于家禽的扑杀数量太大，豆粕消费量锐降，可能影响到国际大豆市场的贸易量，从而在CBOT大豆市场产生强烈的利空冲击，令期价重挫。
（2）南美产区播种天气转好，令大豆弱势进一步加重
CBOT大豆市场在关注禽流感疫情的同时，也在关注南美巴西和阿根廷大豆产区的播种天气。11月份以来，巴西和阿根廷部分大豆主产区天气干燥，影响了大豆播种，油世界为此发表报告认为旱情可能延迟南美两大主产国大豆作物的播种和出苗，恐怕有减产的忧虑。然而上周末在巴西60％的大豆产区以及阿根廷50％的大豆产区都出现了良好的降雨，且天气预报还有更多的降雨，缓解了旱情，令大豆播种条件改善，有利作物生长，从而给饱受禽流感利空冲击的大豆市场又添下跌压力。
（3）基金的抛售增大，持仓结构可能转为净空
上周美盘大豆期价的大幅下跌，基金抛盘是重要的推力。尽管上周五CFTC公布的报告显示，截至11月15日当周。基金的多头部位增加了3271手达到50295手，而空头部位增加了1693手达到44700手，其持仓结构仍为净多5595手。然而该报告截至日期为上周二，后三个交易日基金的抛空数量超过了1.2万手，因而目前基金的持仓结构实际上已经转为净空，预计达到5000多手净空。这种持仓结构的变化是基金在持续了两个多月维持小幅净多之后出现的，显示基金可能会加大抛空的力度，令期价扩大下跌空间或者维持较长时间的弱势。
（4）国内大豆制品价格持续下跌，调整压力较大
我国大豆市场的供需形势完全偏空，在今年大豆丰收以及进口大豆数量充沛的情况下，大豆制品的消费遭受了禽流感疫情前所未有的冲击压力。上周南方广东和江苏地区的豆粕价格下跌到2370元/吨，较前周下跌40-80元/吨。东北地区的豆粕价格从前周的2310元/吨跌到2260元/吨左右，跌幅在50元左右，而关内地区的豆粕价格泽从2380元/吨跌到2350元/吨。目前国内大中城市基本禁止了活禽交易，广大民众对家禽肉的消费敬而远之，禽肉价格大跌，农户的养殖利益受损严重，抑制了补栏的积极性，预计在禽流感疫情形势没有好转的情况下，豆粕价格还有下跌的压力。
在禽流感形势严峻的情况下，内外盘大豆期价的大幅下跌充分反应了目前的基本面供需形势。相对来说，美豆期价的跌幅小于连豆期价，主要得益于美国国内的农户惜售，现货基差坚挺，同时美国国内的压榨量也在持续增长（10月份美国大豆压榨量达到1.50859亿蒲式耳，高于前一个月的1.27101亿蒲式耳的水平），给予了美豆期价适量的支持。但是由于国际主要大豆进口国和消费地出现了禽流感疫情日趋严重的形势，可能影响到美国大豆出口进度，令美豆期价难以抵挡利空的压力而重挫。美豆期价跌破了近期盘整区间的下轨，技术性下跌压力增大，将考验下一个区间550---560美分的支撑。而连豆期价则破位下跌，主力A605合约跌破2700整数关位之后，触发了多头止损，期价有望考验2600元/吨，交易区间下移，弱势将继续维持，交易策略上，若遇反弹则逢高抛空。
（长城伟业 刘幸华）
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