大豆：

　　本周（2月25—29日）黑龙江地区国产大豆市场从春节的氛围中恢复到正常状态，油厂和贸易商收购积极性增加，但是本地大豆已经很少，豆农手中几无可以销售的大豆，有大豆的也表现出惜售心理。本周国产大豆价格出现了大幅的上扬，上扬速度之快、幅度之大为历史之最，本周黑龙江地区国产大豆价格上扬300－400元／吨。

　　和国产大豆价格大幅上扬不同，本周港口进口大豆价格虽然也出现了上扬，但是上扬的幅度远小于进口大豆，目前港口大豆一般在5050－5100元／吨，比上周上扬100元／吨左右。

　　从本周的市场供应情况看，大豆进口总体表现出供应偏紧，局部地区分布不平衡的格局。

　　本周国内大豆价格总体上扬原因如下：

　　1、本周东北地区从春节的氛围中走出来，豆粕和豆油价格出现了大幅的上扬，油厂利润大幅增长，就象上周我们预计的一样，在压榨利润大幅上升的情况下，油厂对大豆的收购力度会增加，必然会促进价格的上扬；

　　2、本周CBOT大豆继续上扬并创新高，而且上周末的USDA农业展望论坛中依然维持大豆供应偏紧的局势，市场对后市依然持长期看涨的心理，市场没有对2004年大豆价格暴涨暴跌的担心。

　　从本周的情况看，市场多头氛围还是十分浓重，随着国产大豆价格的逐步减少，国产大豆价格依然处于强势状态。

　　对于进口大豆方面，受影响的因素很大，而目前最大的因素就是人民币升值的速度，和中国进口政策的可能调整，这种政策表现在3月底前中国实行进口大豆1％的关税，短期关注是否近期政策会继续延大豆1％进口关税的时间。

　　上周末，USDA农业展望论坛中第一次发布了2008／09年度大豆供需平衡数据，和市场的预期相同，USDA认为国际大豆未来依然处于供应偏紧的格局，这注定了未来大豆价格总体依然处于高位，依然多头思维为主，美豆的关注点近期还是3月底的USDA播种积。

　　豆油：

　　本周国内豆油市场依然购销不旺，市场追高心理很弱，市场保持随需随购心理，但是本周油脂价格却继续暴涨，上扬幅度在700－1000元／吨，尤其是东北地区上扬幅度更大。目前国内油脂市场弥漫着紧张的气氛，并且据市场传国储要求局部地区厂家储存一定的油脂，而且对棉油也进行了购买，这是历史很少见的情况。市场对油脂依然维持强势的心理，但是不敢贸易囤积。

　　本周豆油价格再次大幅上扬，具体原因如下：

　　1、国际市场继续炒作中国的春节后油脂需求，而且本周开始炒作中国的奥运需求；

　　2、国内1月份进口豆油偏少，而且2月份进口大豆也偏少，棕榈油尚不能进入真正的市场，市场供应完全依赖豆油来满足，加剧了豆油供应偏紧的局面；

　　3、国内豆粕价格高涨，但是到了目前的价位继续上扬不易，豆粕需求不旺，这对油厂的生产积极性有一定的打击，进而导致豆油的产量也下降，对豆油价格也形成较强的支持。

　　春节后的两周内，国内豆油现货已经上扬了2000元／吨左右，上扬幅度之大，速度之快让市场让市场斐然。自2006年开始的豆油强势，主要是豆油价值的重估导致，从目前情况看，这种趋势依然没有改变，因此豆油总体依然处于强势状态，但是豆油经过了短期的大幅上扬，市场需要一个消化、接受的过程。不久两会将召开，市场猜测，可能近期会出现调控的政策，市场传国储已经储备了70－80万吨豆油。总体来说，豆油依然处于强势，下周不乏继续上扬可能，但短期注意调整风险。

　　棕榈油：

　　本周国内棕榈油同样出现了大幅上扬，上扬幅度在750－900元／吨，和上周上扬的幅度相当，棕榈油的上扬主要还是受国内供应偏紧的基本面及国际市场炒作中国需求的影响。从目前情况看，棕榈油价格明显低于豆油的价格，和四级豆油价格价差达到了2000元／吨以上，短期看马盘棕榈油近期可能面临压力，但是随着中国气温的升高，国内棕榈油用量增加，对豆油的替代竞争力增强，棕榈油和豆油的价差有望缩小。

　　豆粕：

　　本周国内豆粕价格总体继续上扬，上扬幅度在50－200元/吨，但是本周开始国内豆粕出现了明显的地区差异，表现在东北地区豆粕上扬幅度明显高于其它地区，如黑龙江上扬了200元／吨，而河北以南地区只上扬了50－70元／吨。从本周的成交情况来看，成交较小，但是比上周有所回暖，主要是饲料企业和终端到了补库的时期。从供应的情况看，豆粕供应依然表现为局部偏紧，而且货源有高度集中的情况，如华北地区，出秦皇岛地区外，其它三家油厂大多处于无货状态。据油厂反映，自豆粕到了3800元／吨左右，市场明显的表现出不接受的心态，终端需求保持随需随购策略。

　　本周国内豆粕价格大幅上扬，其原因分析如下：

　　1、CBOT大豆的上扬对豆粕成本提供了直接支持；

　　2、局部地区供应偏紧，对豆粕价格价格构成很强的支持，从经验看，豆粕对供应偏紧的情况反映非常的激烈；

　　3、东北地区豆粕目前处于全国最高状态，主要是和当地供应偏紧有关。

　　目前豆粕市场依然处于偏紧的状态，而且从目前情况看，这种情况不是朝夕可以解决的，这注定未来一段时间豆粕总体出现回落可能性较小，更何况还有豆粕高昂成本的支持。从目前情况看，养殖恢复依然较困难，高昂的豆粕价格对养殖构成一定压力，因为如果按照目前的价格计算，禽类基本都处于亏损状态，这必定会消弱豆粕的竞争力，这点从近期杂粕的上扬可见一斑。总体来说，豆粕依然处于高位状态，但是目前在豆类产品中，豆粕是分歧最大的品种，主要还是成本和需求弱的不协调的博弈。豆粕近期建议保持观望为主。

　　二、压榨利润方面：

　　如上周所料，本周国内大豆价格继续上扬，尤其是国产大豆价格，大豆价格的上扬吞噬了一部分压榨利润，而且对于国产大豆价格来说，价格上扬的速度快于豆粕和豆油，导致国产大豆压榨利润大幅缩水，而进口大豆的压榨利润则继续保持上升的势头，国产大豆的竞争力受到了威胁。按照5100元／吨的进口大豆成本计算，我们可以看到进口大豆压榨利润地区不同上升幅度在40－200元／吨（我们只是以当日的价格计算，实际上扬利润要比这个数字大的多）。大连地区的压榨利润上扬幅度最大为200元／吨左右，而山东地区上扬的幅度较小，只有40元／吨，这主要是因为大连地区豆粕上扬幅度大大高于其它地区。目前山东地区成为压榨利润最低地区，有380元／吨左右，比上周还略有上扬40元／吨，主要是本地的豆粕价格和上周相比基本没有实质性上升，而大连地区利润最大在520元／吨左右，比上周上扬了200元／吨。本周进口大豆压榨利润继续上升的原因主要是进口大豆价格上扬的幅度较小。

　　从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看，压榨利润出现了快速的下降，地区不同下降幅度在80－230元／吨，从跟踪的几个地区的数据来看，黑龙江地区的压榨利润下降速度最慢，本周下降80元／吨左右，利润达到了220元／吨以上，主要原因是本地豆油和豆粕价格出现了快速大幅的上扬，部分抵消了大豆价格上扬带来的利润减少。目前山东地区的压榨利润最小，在60元／吨左右，主要是本地豆粕价格上扬发力，而大豆价格则出现了大幅上扬的结果。本周国产大豆压榨利润的缩水，使上周刚刚出现强于进口大豆的竞争力再次消失，从这个角度看，国产大豆价格短期上扬空间已经受到抑制。

　　虽然大豆市场依然处于牛市中，但是经过春节后的大幅上扬，后期可能进入相对的平缓期，油厂依然处于高于正常利润水平，这在短期可能会抑制大豆价格上扬，油厂的利润下周可能会保持稳定的态势。

　　（上述压榨利润为纯粹理论推算，没有考虑压榨企业运用套保技术以及其他的促销手段增加销量所得。当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，我们采集的数据只是以当日的市场价格为准，并且没有考虑因为技术进步而导致的加工费用的降低。）