内外盘背离，期现倒挂，彰显国内粕市弱势

　　自11月份下旬以来，CBOT豆粕发动了新一轮上涨行情，需求强劲，技术面利好，连续创历史新高，截止12月21日，主力3月合约报收334.90美元/短吨，上涨39.3美元。与此同时，大连豆粕却步入了高位回调行情，主力合约809由3567元/吨，一度回落到3087元/吨的低点，下跌480元/吨，之后，虽然受外盘拉动再次反弹到3446元/吨的高点，但迅疾再度回调，截止12月21日，809豆粕报收3295元/吨，下跌151元/吨。国内外豆粕期货背离，凸现了国内豆粕已经走出独立行情。国内豆粕期现行情相比，目前，国内43%蛋白豆粕集中出厂价3700－3750元/吨，与期货价格发生严重倒挂，高出400－450元/吨。但是，连盘豆粕已经成为大商所最为活跃的品种，已经具备“发现价格”的功能，近期，国内现货豆粕就是与期货市场几乎同步发生回调，在连盘的打压下，现货豆粕全面转入弱势。当前，国内现货豆粕价格之所以仍相对较高，主要是进口大豆成本过高的支撑。豆粕是我国目前唯一上市的粕类期货品种，已经是国家政策、供需以及心理等诸多方面的反映，其主导性不容质疑。受连盘豆粕回调的影响，近来，菜粕、棉粕等其它粕产品全面步入回调，截止目前，国内菜粕下跌20－30元，集中出厂价2000-2050元/吨左右（蛋白37%），棉粕价格仍在阴跌回落200多元/吨，集中出厂价2080-2100元/吨（40蛋白棉粕）。至今连盘豆粕各合约期价仍徘徊在回调通道之中，市场信心明显不足，预示着国内粕市短期内尚难摆脱弱势。

　　前期粕价上涨过猛，国内市场一时难以消化

　　前期国内豆市各品种全面飚升，豆粕、菜粕、棉粕等粕产品集中出厂价分别一度达到3800元/吨、2200元/吨、2300元/吨，创历史新高。粕价的过高上涨，直接转稼到养殖户饲料成本上，养殖业利润大为缩减，以往可以以杂粕替代的养鸡饲料，也因为杂粕同步上涨而陷入亏损。目前，国内粕价虽有所回落，但养殖业仍未摆脱困境，养殖户养殖积极性不高，饲料厂禽料销售迟缓，生猪存栏率也不高。加上寒冷的冬季来临，水产养殖处于淡季，12月份国内饲料企业的饲料销量普遍出现较大幅度的下降，严重影响了粕产品消耗量。在前期粕产品大涨之际，各地饲料厂普遍放量采购，库存严重膨胀，透支了粕产品后期需求，而下游养殖需求的减弱，迟滞了前期库存的有效消化。当前国内粕市回调，众饲料厂多“买涨不买跌”，退市观望，以压减库存为主，如此以来，近期各油厂粕产品销售面临较大阻力，市场价格难以获得需求支撑，行情易跌难涨。

　　双节期间，油热粕冷，粕价仍难以抬头

　　步入12下旬，随着双节的临近，各地终端市场食用油的采购再次活跃，超市小包装又出现明显的上调，合肥：5L装金龙鱼调和油的价格从65.9元上调为70.9元，较上月价格上涨了8%；5L装大豆油60.9元，比上月56.9元上涨7%；5L装花生油价格81.9元，比之前的72.9元上涨了12%；5L装菜籽油价格66.9元，比之前价格61.9元，上涨了8%。厦门：5升装鲁花花生油从不到106元，调到123元，盛洲浓香花生油的价格也从上周的80多元，上调至110元左右；金龙鱼浓香花生油则涨了20元左右；其他品牌如爱佳、元宝等的大瓶装花生油均已突破百元。可见，国内市场元旦、春节“双节效应”再次开始发酵，这无疑将增加各地油厂信心，目前，华东张家港、连云港、河南周口等地一些大型油厂正在加大开机负荷保证双节食用油供应，今后国内食用油价格有望稳步上涨。油厂开机负荷增加同样会提高粕产量，但是双节期间大量畜禽、鱼虾将出栏，国内养殖规模不增反减，粕消耗水平将面临整体下滑，即便饲料厂进行节日备货，采购计划也要低于前期水平。尤其是节日期间食用油的热销，油厂压榨成本将得到良好转稼，反而会增加油厂对粕产品的抛货意愿，预计如果节日期间没有极为利多的因素出现，粕市价格仍难以明显抬头。

　　进口大豆大量到货加剧内外盘背离，现货粕将承受更大压力

　　以往，由于国内油料短缺，60%的大豆都需要进口，内盘以及现货油脂油料价格都会跟随外盘同步涨跌，但是近来内外盘却出现了严重的背离现象，正是因为市场传言中国将会鼓励进口大豆以及制成品，旨在遏制国内通胀压力。芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货强劲上涨，接近19年来的高点。而国内大豆和豆粕等油脂油料期现价格却因大量进口大豆的到货压力较大而出现阶段性的回调，可见，内外盘价格发生背离也在情理之中。据中国海关总署发布的数据显示，今年11月份中国进口了335万吨大豆，比上年同期增长了42.6%，12月份进口大豆到港量也将在300万吨左右，预计1月份进口大豆到港量也将高于250万吨，加上当前沿海港口260万吨左右的大豆库存，大部分油厂原料较为充足，豆粕产出量较大。而且，当前到货大豆进口关税在10月1日起从3%降低到了1%，降低后的1%大豆进口关税有可能延长到2008年，并且免除进口大豆13%增值税。如此以来，后期到货大豆量大而价格低，将造成国内外盘更大幅度的背离，从而使包括现货豆粕在内的国内粕产品市场承受更大的压力。

　　大量国储粮食缓缓不断出库，充当饲料粮与粕产品形成竞争

　　从11月底起，为保证国内粮食供应，国家连续拍卖国储小麦、玉米，而且抛储力度不断加大，11月28日，国储小麦的单周拍卖计划突然提高至250万吨，而在此前一周，国储小麦的计划拍卖数量仅为72万吨；力度更大的抛储行动还在后面，之后国储小麦的拍卖时间从一天增加至两天，计划拍卖的数量也猛增至350万吨。12月11日之后，国储在安徽粮食批发交易市场先后两位竞价销售50万吨中央储备玉米，成交均价为1758－1787元/吨之间。而且国家后续抛储动作仍在持续，第三次国储玉米即将在本月25日开拍。由于本次抛储也是为轮库做准备，所拍粮食多为陈粮，将有相当部分被充当饲料粮，将逐渐与豆粕、菜粕、棉粕等粕产品形成竞争，虽然现时所拍粮价不低（甚至高于现货价格），但数量庞大，仍将给粕产品市场造成一定程度地冲击，有利于稳定粕市行情，限制近期粕价上涨空间。

　　国家降低农产品关税，调控环环相扣向粕市施压

　　连日来，国家调控措施连续出台，为减少粮食产品的出口，增加国内市场的供应，遏制食品价格上涨，财政部和国税总局联合发布，本月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等（五大类、84种）原粮及其制粉的出口退税。这一政策当即产生了立竿见影的效果——消息公布当天，郑州和大连交易所大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦等几乎所有涉及到的主要期货品种价格全部下跌，其中豆粕更是出现大跌，豆粕0809合约收报3300元/吨，跌幅达到3.34%。另悉，从明年一月一日起，中国将再次调整进出口关税。届时，中国关税总水平将为百分之九点八。其中，农产品平均税率为百分之十五点二。财政部表示，明年将继续履行加入世界贸易组织的关税减让承诺，继续对小麦、棉花等七种农产品，以及尿素等三种化肥实行关税配额管理。如此以来，不仅替代粕产品的资源会不断增加，而且也有利于降低粕产品居高不下的成本。而且，后期国家相关调控措施仍在陆续出台，以及国家货币从紧政策已经“铁定”的情况下，国内粕市长期利空已经形成，均不利于后期粕价大涨。

　　油脂前景长期看好，将延续粕市疲态

　　今年以来，国内油脂市场一直保持良好的上涨态势，去年下半年以来国内生猪出栏数量大幅降低，预计今年国内猪油产量将下降100-120万吨。一直以来国内猪油价格始终高出沿海地区一级豆油价格300-400元/吨，高出棕榈油1000元/吨，植物油对猪油的替代优势显著，导致餐饮业、化妆品行业等转向使用植物油，国内植物油需求强劲，引起整体行情的大幅攀升。自2006年初我国取消食用植物油进口关税配额后，食用植物油进口量不断放大。资料显示，目前我国已经是全球第二大的豆油进口国，大豆、棕榈油进口量居全球第一，进口植物油的价格对国内相关商品价格的影响越来越大。自2006年下半年开始，国际油料价格一路上涨，不仅直接推动进口食用植物油价格的上升，也间接支撑了国内食用植物油价格的走高。据『油世界』预测，由于生物燃料行业需求强劲，全球油籽以及制成品产量低于需求，这意味着2008年的头三个季度里，植物油价格将会继续高企不落。国内油脂原料又多为进口，油脂价格有望保持长期上涨，受“油涨粕跌”规律的影响，后期国内粕市疲态有可能长期延续。