豆油价格大幅走强 豆粕价格受到打压

　近期，国内豆粕市场行情普遍下跌，其中辽宁大连地区油厂成交2300元/吨，价格下跌30元/吨；天津2320元/吨，价格下跌40元/吨；山东日照 2360元/吨，价格下跌20元/吨；张家港2380元/吨，价格下跌40元/吨；宁波2350元/吨，价格下跌70元/吨；福建2320元/吨，价格下 跌60元/吨；广东2300-2320元/吨，价格下跌60元/吨。上周，受CBOT豆类期货价格继续上涨影响，国内豆油价格出现大幅飙升，给国内豆粕价 格构成压力。纵观CBOT以及连盘豆类期货市场都进入技术性超买区间，市场充满强烈的调整需求，如果豆油市场行情继续攀升，豆粕价格有望筑底反弹，具体分 析如下：

　　养殖业需求疲软，后市变化趋势仍需观望

　　从进口大豆成本（3350-3400元/吨）来算，远期9月豆粕平盈成本预计达到2600元/吨以上的水平，可以说目前的期价水平上升到了合理的价位（当 时四级豆油价格在7700-7800元/吨）。基金在CBOT大豆市场大举增持多单，且市场对于天气的担心也对增加风险贴水的兴趣日益高涨，对于豆粕期货 价格起到了支撑作用。可是，一直困扰豆粕市场的养殖业需求依然成为限制市场的主要因素之一。据悉，国内中小型饲料企业5月份的猪饲销售同比4月下降了5- 10%，而大型饲料企业则持平，或略有增长5-10%。成本以及需求的博弈，使得连盘豆粕期价能够在外盘保持强势上扬势头之时保持相对稳定。

　　豆油、豆粕比价效应，豆粕价格有望筑底反弹

　　由于豆油和豆粕价格呈现出一定的反比关系（比例系数一般为4-5），因此豆粕价格近期将在次比例关系的影响下展开弱势振荡行情。此前豆油在现货市场上大涨 500-700元/吨之时，豆粕如果按正常的比价理论上应该下跌100-140元/吨，至2260-2300元/吨，但是油厂由于进口大豆成本高企，观望 的态度使得豆粕现货相对坚挺，价格普遍的回落幅度仅为30-50元/吨。期货市场上，连盘豆油从5月23日开始连续跳高，5月29日最高增长648点，豆 粕市场如果按照正常的比价关系，则应下跌近130-160点，即2489-2519元/吨。近阶段当豆油价格见顶回落之时，豆粕价格也将有望筑底反弹。

　　外盘期货市场做出调整，内盘价格出现下跌

　　CBOT农产品市场自2007年5月11日以来一直处于强势当中，但是由于缺乏新的利好消息的补位，美国天气的好转，丰厚的获利盘打压和技术面面临修正的 要求，使盘面开始出现调整行情。上周二，CBOT大豆电子盘的下跌，引发了大连大豆市场的剧烈下跌。无独有偶的是，国内豆油期货、豆粕期货也随之走低。由 于豆油市场近阶段在美豆油期货的带动以及毛棕榈油的提升之下展开暴涨行情。在豆油期货市场开始进入技术性超买区间的同时，国际原油价格也出现大跌行情，毛 棕榈油市场上升势头减弱企稳，为市场调整带来向下空间。

　　综合分析，在连续3周的强势行情之后，CBOT、连盘豆类期货市场以及现货市场都出现调整的需要。而近期豆油价格的大涨对豆粕市场带来直接的压力。目前， 国内豆粕市场将在其与豆油的比价关系的引领下展开弱势振荡行情，一旦国家政策干预过快增长的食用油价格，经过此番调整到位后，豆粕价格将有望筑底再次反 弹。