饲料行业有较广阔的发展空间，天康生物的饲料业务在新疆处于龙头地位，公司现有饲料业产能为15万吨，需要扩大生产规模进行外延式增长。

　　我国动物疫苗产业进入快速发展时期，有较高的进入门槛，公司是全国57家通过了国家农业部的GMP认证的兽用生物制品企业之一，并且是5家口蹄疫疫苗定点生产企业，处于相对垄断地位。

　　公司兽用生物制品生产规模已处于同行前列，加大技术投入、开发新品种和进一步开拓市场是当务之急；而饲料业务生产规模过小制约公司饲料业务发展，本次募集资金全部投向饲料项目建设。

　　预计公司06~08年每股收益分别为0.62、0.89和1.10元，参照饲料和动物疫苗行业公司估值水平，考虑到公司首次上市流通仅1280万股，我们认为天康生物的合理市盈率在32~36倍之间，对应股价在20.48~22.32元。